ג’רום פאוול, יו”ר הפדרל ריזרב, נאם אתמול (שישי) ושלח מסר ברור שהבנק המרכזי בארצות הברית מתכונן להורדת הריבית, כך על פי דיווח של הניו יורק טיימס. בנאום הוא הדגיש את הפגיעות של שוק העבודה גם כאשר האינפלציה גוברת. פאוול נמנע מתמיכה מפורשת בהורדת הריבית בפגישה הבאה של הפד בספטמבר, אך הדגש שלו על היחלשות הכלכלה הוא רמז די בולט לכך שהאפשרות נשקלת.
“נראה כי מאזן הסיכונים משתנה”, אמר פאוול בנאומו בכנס שנתי שאורגן על ידי הבנק המרכזי של קנזס סיטי במדינת ויומינג. עם עלויות ההלוואות המכבידות על הכלכלה, היחלשות של שוק העבודה האמריקאי והסיכונים הכלכליים הכרוכים באינפלציה, יו”ר הפד אמר: “מאזן הסיכונים המשתנה עשוי להצדיק שינוי במדיניות שלנו”.
פאוול הדגיש את ההאטה האחרונה בצמיחת התעסוקה החודשית, אך תהה אם מדובר בירידה בביקוש מצד חברות או בהפחתה בהיצע העובדים בעקבות מדיניות דיכוי ההגירה של הנשיא דונלד טראמפ. הוא אמר שזה הותיר את שוק העבודה ב”איזון מוזר” שמצדיק זהירות.
“המצב הזה יוצא דופן, ומצביע על כך שהסיכונים לתעסוקה מתגברים”, אמר. “ואם הסיכונים יתממשו, הם יופיעו במהירות בשטח בצורה של פיטורים גבוהים בחדות ועלייה באבטלה”.
עם זאת, פאוול הדגיש כי האינפלציה עדיין גבוהה מדי, גם כאשר ניסה לדחות את החששות שהמכסים של טראמפ יובילו לעלייה מתמשכת בלחצי המחירים. במקום זאת, הוא אמר ש”תרחיש בסיס סביר הוא שההשפעות יהיו קצרות מועד יחסית – שינוי חד פעמי ברמת המחירים”. הוא הוסיף: “כמובן, ‘חד פעמי’ לא אומר ‘בבת אחת’. ייקח זמן עד שהעלאות המכסים יפעלו דרך שרשראות האספקה ורשתות ההפצה”.
עם זאת, פאוול הודה כי הפד נמצא ב”מצב מאתגר” בהתחשב בכך ששתי מטרות הבנק המרכזי – אינפלציה נמוכה ויציבה ושוק עבודה בריא – נמצאות כעת בהתנגשות זו עם זו. הוא ציין שהפד יצטרך “להמשיך בזהירות” בתוכניותיו להפחית את מידת הריסון שהוא מטיל על הכלכלה.
זה אומר שברגע שהפד יתחיל לפעול, הוא לא יוריד את הריבית במהירות או בהרבה אם הכלכלה תתפתח כצפוי. פאוול חזר והדגיש כי הוא רואה את מדיניות הבנק המרכזי כמגבילה “במידה צנועה” בלבד, כלומר אין עוד דרך ארוכה לעבור מבחינת הורדות ריבית לפני שהיא תגיע לרמה הרצויה מבחינתם. הבנק המרכזי שואף להיות גוף ניטרלי שלא מאיץ את הכלכלה ולא מאט אותה.
בעקבות הנאום של פאוול, מדד S&P 500 עלה בחדות, והתייצב לאורך אחר הצהריים לעלייה של 1.5 אחוזים. מדד נאסד”ק המשולב, המכיל הרבה חברות הרגישות לשינויים בריביות, עלה ב-1.9 אחוזים, ומדד ראסל 2000 של חברות קטנות יותר, הקשורות קשר הדוק לתחזית הכלכלה הרחבה יותר, עלה ביותר מ-3 אחוזים.
ציפיות המשקיעים לריביות נמוכות יותר באו לידי ביטוי בתשואות נמוכות יותר של אג”ח ממשלתיות. תשואת האג”ח הממשלתיות לשנתיים, הנעה בכיוון הפוך למחירה, ירדה ל-3.69 אחוזים, וההימורים על הורדת הריבית של הפד בפגישתו בספטמבר עלו.
